2025年美元危機：爲什麼投資者重新考慮安全避風港

自1973年布雷頓森林體系崩潰以來，美國美元首次在短短六個月內跌幅超過10%

下降很劇烈，但並不完全令人驚訝。當不穩定的財政政策、不斷上升的債務和機構不確定性匯聚在一起時，總會有一些東西會崩潰。

對銀背的信心正在動搖，投資者迫切尋找替代方案。

爲什麼美元在崩潰？

數據很清晰。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數，在2025年上半年下跌了將近11%

這是超過50年來最陡峭的跌幅。這一次，原因不是由於海外的石油衝擊或貨幣危機，而是本土原因。

彭博社它始於4月2日的“解放日”，當時唐納德·特朗普總統宣布對幾乎所有主要貿易夥伴的進口徵收激進的關稅。

後果是立竿見影的。美國市場在三天內損失了5萬億美元的價值。

國債經歷了一波拋售。對美國政策可預測性的信心崩潰了。

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90天的關稅暫停在一周後到來，但信息已經傳達：全球最大的經濟體正進入一個自我造成波動的階段。

這不是關於經濟衰退確認或明顯的經濟崩潰。關鍵在於不確定性。

爆炸性債務和縮水的財政錨

特朗普的“一項偉大的美麗法案”現在正在國會審議中。

如果通過，這將延長他原來的減稅政策，顯著減少福利支出，並增加借款。

國會預算辦公室估計，這可能會使美國的債務在2034年前增加3.3萬億美元。

這將使債務佔GDP的比率從124%上升到遠高於130%。

穆迪在5月份剝奪了美國最後的AAA信用評級。

對於投資者來說，這不僅僅是一個象徵性的降級。這是一個警鍾。

被視爲全球錨定資產的美國國債，現在正受到質疑。

外國對美國政府債券的持有量開始減少

根據阿波羅，它目前的市值爲7萬億美元。

儲備管理者不再將美國債務視爲無風險。

聯準會的新困境

在此之上，人們對聯邦儲備的獨立性日益感到擔憂。

特朗普公開呼籲大幅降息，以抵消由於關稅驅動的經濟增長放緩。

市場現在預計到2026年底將有兩到五次降息。

這使聯準會陷入困境。如果它降低利率以支持經濟增長，這將進一步削弱美元。

如果保持穩定，金融條件將在貿易和債務風暴中收緊

無論如何，美元失去了吸引力。這是一個兩敗俱傷的局面。

與此同時，通貨膨脹正在通過側門悄悄侵入。

盡管頭條利率從1月份的3%下降到5月份的2.3%，但進口價格卻在漲

資本成本正在上升。預期開始發生變化。

賣掉美國？

在過去的危機中，資金湧入美元。這次，它正在流出。這是模式中的一個顯著變化。

外國人擁有19萬億美元的美國股票，7萬億美元的國債，以及5萬億美元的公司債券。

這對與美元掛鉤的資產有巨大的敞口

阿波羅資產管理數據講述了故事。資金從美國的輪換正在加速。

歐洲股票，以Stoxx 600指數爲衡量，自年初至今上漲了15%。以美元計算，這意味着上漲了23%

德國和法國的債券正吸引大量資金流入，因爲投資者在尋求政策穩定性。

黃金也飆升至創紀錄的高位，主要受中央銀行從美元儲備中多元化驅動。

根據國際貨幣基金組織，美元仍佔全球外匯儲備的57%。但儲備數據滯後

現在發生的事情是行爲上的。各國並沒有拋售美元。它們是在對沖美元。

一個“歐元世界秩序”

歐元今年上漲了13%，讓預測平價的分析師感到驚訝。

與歐洲疲弱的經濟增長相反，它受益於相對的平靜。

對於新興市場來說，疲軟的美元目前是個好消息。

像加納、贊比亞和巴基斯坦這樣的國家背負着大量美元計價的債務

美元下跌使他們的債務負擔更易於管理。

商品出口國也在受益。當美元貶值時，以美元計價的石油、金屬和農產品變得更有價值。

對於像印度尼西亞、尼日利亞和智利這樣的出口國，美元的疲軟是收入的提升。

這種波動性一個未被充分報道的後果正在歐洲的企業財 treasury 部門上演。

根據彭博社的報道，4月份貨幣期權的日交易量創下了新紀錄。巴黎銀行表示，企業外匯期權的銷售同比翻了一番。

彭博## 市場真正想說的是什麼

這不僅僅是關於交易。這是關於信任。

美元仍然是全球儲備貨幣。但它的溢價正在下降。

並不是因爲另一種貨幣準備取代它，而是因爲投資者不再將美國視爲曾經的穩定力量。

在之前的週期中，美國表現優異，因爲它透明、制度一致和財政紀律。在2025年，這三大支柱都在動搖。

外資不再是自動流入。美元債券不再中立。當以其他貨幣計量時，美國股票的超額收益並不是保證。

投資者需要一個新的遊戲手冊

美元仍然是全球金融的核心。但這一角色正在被對沖。不僅在中央銀行中，也在私人投資組合和企業資產負債表中。

這不僅僅意味着外匯風險。這意味着重新定價與美國穩定性相關的所有事物。

從主權債務溢價到風險投資週期，再到並購時間表

是的，這意味着黃金重新回到了討論中。並不是作爲對通脹的賭注，而是作爲對機構脆弱性的對沖。

此外，穩定幣在有利政策的推動下進入了市場。也許這並不是巧合。

2025可能不僅會被記住爲美元下跌的一年，還可能被視爲它不再是默認貨幣的時刻。

避風港已成爲一個變數。

文章《2025年美金危機：投資者爲何重新思考避風港》首次出現在Invezz上