加密貨幣市場回撤分析：特朗普政策不確定性引發避險情緒

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。雖然市場普遍將此歸因於聯準會主席鮑威爾的"鷹派降息"言論，但實際上這可能只是次要因素。真正引發資本恐慌的主要原因，很可能是特朗普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所帶來的不確定性，從而引爆了資金的避險情緒。

宏觀數據未顯示明顯風險信號

從美國國債收益率曲線變化來看，遠端利率確實有所上升，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但短期內風險並不突出。25年12月到期的30天聯邦基金期貨合約價格顯示，市場對未來兩次降息的預期早在11月就已有所反應。

幾組關鍵宏觀數據也未顯示明顯風險信號:

• PCE指數保持在2.5以下的穩定水平
• 失業率未出現明顯上升
• 11月非農就業數據有所增長
• GDP增長趨於穩定，各細項未見顯著下滑

這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。因此，鮑威爾的擔憂可能更多來自於特朗普政策的不確定性影響。

特朗普威脅取消債務上限引發市場擔憂

上周三，特朗普聯合馬斯克對國會短期支出案施壓，並威脅取消債務上限規則，這引發了市場的強烈反應。雖然新的支出案最終在12月20日通過，避免了政府部分停擺，但特朗普表達的廢除債務上限態度明顯引發了市場擔憂。

考慮到特朗普在衆議院的影響力，以及新任衆議員將於1月3日上任，廢除債務上限的可能性大大增加。目前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在較長時期內不受財政紀律約束，這對美元信用體系的影響難以預估。

特朗普可能希望通過廢除債務上限來度過短期債務危機。減稅政策雖有利於經濟活力，但短期內會降低政府收入。爲了推行政策並度過陣痛期，特朗普可能傾向於解除債務上限的限制，通過繼續舉債來應對財政壓力。

對加密貨幣市場的影響

特朗普廢除債務上限的提議，間接打擊了"美國通過建立比特幣儲備解決債務危機"這一市場敘事。當前加密貨幣市場正處於尋找新價值支撐的階段，這一打擊引發了獲利盤的鎖利避險。

未來一段時間內，關注特朗普團隊的施政動向將成爲重中之重，其影響可能超過其他因素。市場需要持續關注相關政策發展及其對加密貨幣生態的潛在影響。