市場震蕩加劇，關注對等關稅政策落地

一、本週宏觀概況

1. 市場表現

本週風險資產市場持續震蕩，表現疲軟。除黃金延續漲勢外，美股、加密貨幣和大宗商品整體走勢低迷。特別是在汽車關稅相關言論出臺後，下半周市場情緒明顯轉弱。

加密貨幣市場總體平靜但勢頭較弱。盡管美國推出了新的穩定幣法案，但在總體流動性不佳、宏觀不確定性仍然存在的背景下，市場仍在等待更明確的方向指引。

2. 經濟數據分析

GDPNow最新預測一季度GDP爲-1.8%，與上周持平。模型調整後，實際國內私人總投資增長率預測從9.1%降至8.8%。

勞動力市場顯示疲態:

• 美國387個大都市區中290個失業率上升
• 華盛頓特區持續申請失業救濟人數處於近兩年高位

2月PCE數據超出預期，但個人支出月率低於預期，反映出經濟疲弱與通脹高企並存的狀況。

3. 流動性和利率

聯準會廣義流動性小幅改善，維持在6萬億左右。國債收益率曲線呈現明顯的熊陡，長債上行斜率高於短端。市場對通脹仍存擔憂，6月降息概率較上周降低。

高收益債券信用利差持續走闊，表明投資者對企業微觀環境壓力增大，這可能進一步加大經濟衰退風險。

二、下周宏觀展望

1. 關注重點

• 4月2日特朗普將公布對等關稅政策，這是近期風險市場最大變量
• 美國失業率及非農就業數據，進一步評估衰退風險

2. 投資建議

• 防御優先，嚴控風險
• 適度配置避險資產，如黃金、美債等
• 對高估值科技股和加密資產保持謹慎
• 避免追漲殺跌，嚴守紀律

當前市場面臨"弱經濟 + 高通脹 + 政策不確定"的復雜局面，風險資產承壓。未來走勢將取決於對等關稅政策落地情況以及就業數據。短期內仍需保持防御姿態，耐心等待更明確的市場信號。