Maple Finance: 機構資本時代的鏈上資產管理平台

隨着機構投資者日益進入加密貨幣市場,對符合傳統金融標準的資產管理解決方案的需求正在上升。Maple Finance應運而生,填補了這一空白,確立了其作爲鏈上資產管理平台的地位。

Maple Finance不僅連接貸方和借方,還對借款人進行結構化評估,並戰略性地管理抵押品,使其運作更像傳統的資產管理公司。最近,Maple還推出了比特幣收益產品,將比特幣從被動持有資產轉變爲可產生收益的資產。

隨着機構越來越多地進入加密領域,像Maple Finance這樣準備充分的資產管理平台有望建立早期的機構關係,這一優勢可能轉化爲長期的市場領導地位。

1. 加密市場對資產管理的需求

在傳統金融領域,持有大量資產的投資者通常依賴經紀公司提供專業的資產管理服務。但在加密貨幣市場中,結構化和可靠的資產管理機構非常稀缺。

這一缺口爲加密資產管理帶來了明顯的機遇。將傳統金融中經過驗證的模式應用於數字資產,可能釋放巨大的市場潛力。隨着機構參與加密領域的程度加深,對專業、結構化的資產管理的需求正變得至關重要。

隨着機構參與加密領域的加速,這一需求正變得越來越顯著。一個關鍵的例證是某公司自2020年開始的大規模比特幣購買。在2024年美國和中國香港批準現貨比特幣ETF之後,這一勢頭進一步增強。

因此,一個曾經由散戶投資者主導的市場正接近其極限。當前環境需要針對機構需求量身定制的專業資產管理解決方案。

Maple Finance正是爲滿足這一需求而創建。公司成立於2019年,Maple將傳統金融專業知識與區塊鏈基礎設施相結合,並穩步確立了其作爲領先鏈上資產管理提供商的地位。

2. 鏈上資產管理:Maple Finance

Maple Finance的結構簡潔明了。它通過連接資金提供者(LP)與機構借款人,促進基於信用的鏈上借貸。

審視Maple Finance的實際運作後,答案變得更加清晰。該平台採用了超越簡單貸款撮合的專業資產管理實踐。它對機構借款人進行徹底的信用評估,並就資金分配和貸款條款做出戰略決策。

在整個貸款過程中,Maple還進行積極的資金管理,運用諸如抵押品質押和再借貸等機制。這種運營模式顯然超越了基本的借貸中介,更接近於現代資產管理公司的功能。

3. Maple Finance的核心參與者和運營機制

Maple Finance作爲鏈上資產管理機構(而非簡單的借貸中介)的角色,源於其明確的參與者結構和系統化的運營框架。其產品模式圍繞三個核心參與者角色構建:

• 貸方:提供資金的投資者
• 借方:尋求融資的機構
• 代幣持有者:參與治理和獲得獎勵的$SYRUP持有者

這種結構反映了傳統金融中既有的保障機制。在銀行的企業貸款業務中,儲戶提供資金,公司申請貸款,內部信貸團隊評估其財務健康狀況。而股東則參與影響機構方向的治理決策。

Maple Finance的運作方式類似。當借款人申請貸款時,Maple的信貸團隊根據抵押品比率和資產質量設定條款。貸方提供資金,功能類似於儲戶,而$SYRUP持有者則承擔類似股東的治理角色,參與協議層面的決策。

一個關鍵區別在於,$SYRUP持有者還會獲得由協議收入資助的質押獎勵。值得注意的是,20%的收入被分配用於回購,以支持這些獎勵。

考慮一個具體例子。某主要做市商需要1000萬美元運營資金,以在市場波動加劇時擴大交易頭寸。然而,傳統銀行以對加密貨幣領域信任有限爲由拒絕了該請求,導致該公司無法獲得所需資金。

Maple Finance的內部借貸和諮詢部門Maple Direct通過其高收益企業產品(High-Yield Corporate Product)來彌合這一缺口。認可Maple Direct業績的合格投資者向借貸池存入1000萬USDC。

當該公司申請貸款時,Maple Direct會進行全面的信用評估,審查該公司的財務狀況、運營歷史和風險狀況。評估後,它批準了一筆1000萬USDC的貸款,以以太坊作爲抵押,利率爲12.5%。

貸款執行後,收入分配開始。借款人支付月息,其中Maple Direct保留12%作爲管理費。剩餘利息分配給合格投資者。

在此,Maple的差異化變得清晰可見。它超越了基本的貸款中介,積極管理抵押品,包括通過二次借貸和抵押品質押來提高資本效率。在某些情況下,Maple還基於母公司的企業擔保(而非傳統抵押品)來構建貸款。

實際上,Maple提供的服務可與傳統金融機構相媲美。它積極管理資金,而不僅僅是連接貸方和借方。這種方法強化了Maple作爲可信賴的機構級資產管理公司的定位,而非僅僅是另一個DeFi借貸平台。

4. Maple Finance的核心產品

4.1 Maple Institutional

Maple Finance通過提供多樣化、結構化的產品組合,確立了其作爲合法鏈上資產管理機構的地位。其產品主要分爲兩大類:借貸產品和資產管理產品,每類都旨在匹配不同風險承受能力和回報目標的投資者。

第一類借貸產品包括Maple的藍籌(Blue Chip)和高收益(High Yield)產品。藍籌產品線專爲注重資本保全的保守型投資者設計。它僅接受比特幣和以太坊等成熟資產作爲抵押品,並遵循嚴格的風險管理實踐。

相比之下,高收益產品則針對尋求更高回報並願意承擔更大風險的投資者。其核心策略涉及積極管理超額抵押資產,通過質押或二次借貸,以產生額外收益,而非僅僅持有抵押品。

Maple Finance的第二類產品是資產管理,始於其BTC收益(BTC Yield)產品。該產品於今年早些時候推出,順應了機構對比特幣日益增長的需求。其價值主張很簡單:機構無需被動持有比特幣,而是可以存入BTC賺取利息,從現有資產中產生收益。

如果機構可以直接購買和持有比特幣,爲什麼不自己管理呢?答案在於實際限制,主要是缺乏安全產生收益的技術基礎設施或操作專業知識。

Maple Finance的比特幣收益產品利用了由Core DAO提供的雙重質押(dual staking)。在此模式下,機構將其比特幣安全存儲在BitGo或Copper等機構級托管機構中,通過承諾在預定期間內不動用其資產來獲得質押回報。簡而言之,機構安全地鎖定其資產並獲得收益。

然而,實際操作過程比看起來更復雜。在"比特幣上賺取收益"的簡單表象背後,是一系列技術和操作步驟,與托管機構籤訂合同安排、參與Core DAO質押、將$CORE質押獎勵轉換爲現金。每一步都需要專業知識,而大多數機構內部並不具備這些知識。

這反映了傳統金融中一個熟悉的模式。雖然公司可以直接管理資產,但它們通常依賴專業的資產管理公司來高效、安全地完成這項工作。在加密領域,對此類專業知識的需求更大,考慮到技術復雜性、監管監督、安全性和風險管理等額外層面。

從比特幣收益產品開始,Maple Finance計劃擴展到更廣泛的資產管理產品。這一策略對於彌合機構投資者與加密市場之間的鴻溝至關重要,解決了一個長期未被滿足的需求。

通過提供全面、專業管理的服務,Maple使機構能夠從數字資產中追求穩定回報,而無需偏離其核心業務重心。

4.2 syrupUSDC

迄今爲止討論的產品主要面向合格投資者,限制了一般散戶參與者的訪問。爲了解決這個問題,Maple Finance推出了syrupUSDC和syrupUSDT,這是建立在Maple現有借貸基礎設施和借款人網路之上、面向散戶的流動性池。

通過syrupUSDC募集的資金,會貸給來自Maple藍籌和高收益池的機構借款人,這些借款人接受與其他Maple產品相同的信用評估流程。這些貸款產生的利息直接分配給syrupUSDC儲戶。

盡管結構與Maple的機構產品相似,但syrup池是獨立管理的。這種設計在保持機構產品運營嚴謹性的同時,降低了散戶用戶的準入門檻,在不損害結構穩定性的前提下提高了可訪問性。

雖然收益率略低於提供給機構參與者的水平,但Maple引入了"Drips"獎勵系統以增強長期參與度。Drips提供額外的代幣獎勵,每四小時以積分形式複利計算。每個季節結束時,積分可以轉換爲SYRUP代幣。通過這種激勵機制和積極的募資策略,Maple Finance已吸引了約19億美元的USDC和USDT。

總而言之,syrupUSDC/USDT將機構級產品延伸至散戶投資者,將可訪問性與結構化獎勵機制相結合。通過整合Drips,Maple展示了對Web3參與動態的深刻理解,提供了一個既能鼓勵持續參與又能保持財務紀律的模型。

5. Maple Finance的關鍵差異化優勢

Maple Finance的核心差異化優勢在於其完全部署在鏈上的機構級系統的實施。Maple並非僅僅依賴算法借貸協議,而是將鏈上基礎設施與人類專業知識相結合,創造了一個符合機構標準的環境。

5.1 由傳統金融專家開發的服務

這一區別始於Maple的團隊構成。許多鏈上金融平台缺乏具有傳統金融背景的專業人士。雖然此類經驗並非絕對必需,但若沒有對機構投資者需求和風險預期的深刻理解,則難以提供真正機構級的服務。

這正是Maple的突出之處。其團隊包括在傳統金融和信用評估方面擁有數十年經驗的專業人士。他們的專業知識能夠進行嚴格的信用評估和穩健的風險管理,構成了機構客戶所需的信任基礎。

Maple領導團隊的背景有助於解釋其爲何能獲得機構投資者的信任。

首席執行官Sidney Powell帶來了某國民銀行和某金融公司的資產管理經驗。聯合創始人Joe Flanagan曾是某會計事務所的顧問,專注於企業財務分析,之後擔任某公司的首席財務官(CFO)。

在技術方面,首席技術官Matt Collum曾在某公司擔任高級工程師,並且是金融科技初創公司的創始人。首席運營官Ryan O'Shea曾在某加密交易所負責戰略工作,獲得了加密領域的直接經驗。

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