鏈上金融的新浪潮：Ondo Finance連接傳統資產與加密世界

1. 市場背景

區塊鏈領域的下一波革命不僅關乎技術性能，更聚焦於如何將實體經濟資產與去中心化金融深度融合。RWA賽道正引領從技術到資產的變革，讓鏈上生態與傳統金融實現前所未有的交匯。目前，RWA已成爲DeFi第七大類別，總鎖倉價值超過120億美元。

美國國債是全球流動性最強的金融資產之一，日均成交額高達數萬億美元。它由美國政府信用背書，從未發生實質性違約，被視爲無風險資產的典範。其收益率是業界公認的無風險利率基準，爲各類資產定價和風險管理提供了可靠參考。

RWA與美國國債的結合已成爲鏈下資產邁向鏈上創新的最佳範例。代幣化國債不僅保留了美債的核心優勢，還融入了DeFi的透明、高效與可組合性，創造出全新的投資工具。預計到2030年，全球非流動性資產代幣化市場規模將達16萬億美元，佔全球GDP的10%。截至2025年5月，代幣化國債市值已從一年前的13.9億美元激增至68.9億美元，展現出巨大的增長潛力。

Ondo Finance通過其旗艦產品USDY和OUSG，已在代幣化美國國債市場佔據領先地位。這兩款產品共佔據約25%的市場份額，明顯超越其他同類產品。Ondo Finance的總鎖倉價值也持續創新高，2025年3月首次突破10億美元，兩個月後已接近12億美元。

在全球通脹回落與利率分化的大環境下，穩健高流動性資產需求不斷上升，代幣化國債應運而生。Ondo Finance如何通過創新保持領先地位？其核心優勢源自何處？未來Ondo將如何通過獨特工具和架構，實現加密世界與傳統金融的無縫對接？

2. 概述

2.1 項目簡介

Ondo Finance通過與資管巨頭合作，推出了三款代幣化美國國債和債券產品：美國政府債券基金(OUSG)、短期投資級債券基金(OSTB)和高收益公司債券基金(OHYG)。

• 市場份額：約20%
• 國債產品市值：$122,511,877
• 管理費：0.15%

2.2 核心產品介紹

2.2.1 USDY

USDY是一種可生息穩定幣，由短期美國國債與銀行存款支持。持有者無需額外操作即可自動獲得底層資產收益。

機制簡介：

• 面向美國以外機構和合格投資者每日按淨值鑄造和贖回
• 首次鑄造後有40-50天轉移鎖定期
• 目標年化收益率約5.2%（2025年4月數據）

2.2.2 OUSG

OUSG是一只鏈上可轉讓基金，主要投資短期美債，爲持有人提供美債敞口。

機制構成：

• 底層資產：主要投資於短期美債基金和高等級國債基金
• 基金結構：由Ondo Capital Management管理，持有人通過鑄造/贖回OUSG獲得份額
• 價格發布：每日更新鏈上價格Oracle，支持24/7投資與贖回

費用分配：

• 管理費：年化0.15%
• 業績費：0%
• 無其他隱藏費用

APY計算公式： (End NAV / Start NAV)^(365/30) - 1

每個工作日更新一次，基於過去30天淨值變化年化計算

3. 關鍵機制：打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance構建了一個產業鏈協同傳導路徑，將傳統資產流動性無縫引入多鏈環境。

技術基礎：

• 利用Layer2網路和Stellar的跨境結算能力
• Ondo Chain提供原生支持RWA的合規驗證網路
• Ondo Global Markets搭建鏈上托管與跨鏈交易平台

上遊：發行端與管理端

• 傳統金融：由大型機構提供底層資產托管和收益支持
• 鏈上金融：通過USDY、OUSG等代幣將無風險利率引入鏈上

中遊：價值增值機制

• Fund：用戶可低門檻參與OUSG投資
• Lend：OUSG作爲唯一抵押品，實現收益憑證再融資和槓杆運用

下遊：價值傳導機制

• 爲DeFi生態輸送穩定低成本資本
• 持續優化治理和合規架構

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是專爲現實世界資產設計的區塊鏈網路，定位於服務機構級金融市場的底層設施。

核心構成：

• 對現實資產的原生支持
• 採用許可驗證機制
• 集成Ondo Bridge跨鏈工具
• 強制性KYC流程

潛在缺陷：

• 中心化程度較高
• 安全性仍需進一步驗證

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets是代幣化平台，將傳統金融資產上鏈，提供全天候鏈上交易渠道。

關鍵部分：

• 利用Ondo Chain作爲底層基礎設施
• 集成Ondo Bridge實現跨鏈資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作確保合規性

優勢：

• 爲普通投資者提供參與高階金融策略的機會
• 簡化傳統金融流程，提高效率

潛在缺陷：

• 尚未與傳統金融完全融合
• 需平衡創新與風險

4. 機制對比

Ondo Finance通過三大關鍵機制聯動傳統金融與加密世界：

1. Ondo Chain提供原生支持和合規驗證
2. Ondo Global Markets匯聚散戶資金形成統一抵押池
3. Flux Finance的fToken機制實現"存即生息、借即放利"閉環

5. 總結

Ondo Finance正成爲現實資產鏈上化的中樞，高效完成機構對接、合規托管、散戶參與和衍生創新。它正在傳統金融與鏈上世界的交匯處掀起流動性革新，深度融合RWA底層、跨機構資金匯聚和即時生息生態，迅速釋放市場潛力並吸引新一輪投資。

6. 亮點總結

1. RWA賦能鏈上生態：引入"無風險利率"基準，推動RWA成爲DeFi重要板塊
2. 三大機制協同釋放流動性：打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"
3. 小額用戶與機構並行：降低參與門檻，同時滿足機構級需求
4. 即時、全天候的交易與清算：構建高效透明的鏈上金融基礎設施
5. 16萬億藍海的開拓者：深度融合傳統資產和鏈上創新，引領資產數字化趨勢