2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年無疑是加密歷史上重要的一年。圍繞ETF與美國大選兩大核心敘事,以比特幣爲主要槓杆,加密行業在本年度實現突圍。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛湧入,主流化與認可度大幅提升,監管環境也隨着新政府上臺邁向清晰而寬松的路徑。主流碰撞、路徑分化以及監管演進成爲了今年的行業主旋律。

2024年回顧:比特幣登頂,以太坊遭追趕,MEME賽道火熱

縱觀行業今年的主要發展,比特幣毫無疑問是核心敘事。ETF與國家儲備讓比特幣成功站上10萬美元,正式宣告比特幣超越加密貨幣的內涵,外延成爲全球堅挺的抗通脹資產,價值儲藏得到認可。BTC開始從數字黃金逐步向超主權貨幣進發,標志着這場始於中本聰的金融實驗取得階段性勝利。另一方面,比特幣生態在今年得到擴展,雖然銘文、符文甚至L2處於冰火兩重天,但比特幣多元生態已初步形成,BTCFi、NFT、遊戲、社交等應用持續發展。比特幣DeFi TVL從年初的3億美元狂飆至67.55億美元,全年增長超20倍。廣義的BTCFI在今年表現亮眼,比特幣現貨ETF份額飆升、選入納指100的公司被競相模仿,都反映出比特幣在Cefi領域的壓倒性成功。

回到公鏈領域,今年龍頭以太坊日子不那麼好過。相比其他資產表現不佳,價值捕獲與用戶活躍度下降,敘事不如以往,「價值論」讓以太坊備受煎熬。共識已然成型的Defi復興口號雖響,但除了再質押掀起的TVL套娃狂潮外,似乎只有某DEX扛下全部,實際投資明顯不足。然而,年末衍生品黑馬的出現,不僅革了中心化交易所的半條命,也給DeFi吹響反攻號角。另一方面,升級後以太坊Layer內卷加速,並持續蠶食主網份額,以至於市場掀起對以太坊機制的大討論,質疑聲層出不窮,甚至連某L2的快速增長也讓市場有了以太坊未來被某交易所主導的傳言。

Solana的強勢崛起與之形成鮮明對比。從TVL來看,以太坊在公鏈的市佔比已從年初58.38%下降至55.59%,Solana卻從年初的查無此人躍升到年末6.9%,成爲除以太坊外第二大公鏈。SOL更創造增長奇跡,從2年前6美元狂漲至如今200美元,僅從今年來看也漲超100%。從復蘇路徑而言,憑藉低成本與高效能的獨特優勢,Solana瞄準核心的流動性定位,依托Degen文化一躍升至當之無愧的MEME之王,成爲今年的散戶集中營。在今年,Solana每日鏈上費用多次超過以太坊,新開發者增長也超越以太坊,趕超趨勢顯著。

TON與SUI在今年也突出重圍。擁有9億用戶的某社交平台以一己之力帶火鏈遊領域,開闢Web3流量新入口,給9月前沉寂許久的市場予以強烈刺激,背靠大樹好乘涼的TON也終於從停留已久的黎明爆發前夜進入增長快車道。目前TON累計鏈上用戶已超3800萬人,累計交易量超21億美元。SUI則完全以漲服人,Move語言公鏈進展迅速,硬件開闢、協議多元、空投引入三管齊下,前景似乎一片光明。相比價格帶動的SUI,同期公鏈Aptos盡管價格表現相對較弱,但更受傳統資本青睞,今年成功與多家大型金融機構建立合作,合規的調性或讓其在新一輪RWA、BTCFI週期中迎來曙光。

從應用角度,MEME是今年市場的主要驅動。MEME的崛起正是當下市場格局轉變的標志,VC代幣不被買帳,多餘的流動性無標的可尋,最終傾注在公平性與逐利性更強的板塊。MEME的內涵也正不斷外延,從單一的炒作標的逐漸發展成爲文化金融的典型代表,「一切皆可MEME」正在現實中發生。盡管從市值而言,MEME僅佔前300大加密貨幣(不含穩定幣)的3%不到,但其交易量卻持續佔據6-7%的份額,近期一度衝至11%,是流動性最爲集聚的主要賽道。MEME在今年佔據投資者關注的30.67%,位列所有賽道首位。注意力在哪裏,錢自然就在哪裏,事實也確實如此,縱觀今年的MEME,預售募資、名人代幣、動物園大戰、PolitFi與AI,個個都是圈內頂流。

在此背景下,圍繞MEME的基礎設施持續夯實,公平發射平台應運而生,不僅重塑MEME格局,也成功登頂今年最賺錢也最成功的應用之一。在11月,某平台成爲「有史以來首個月收入超1億美元的Solana協議」。截至12月22日,該平台累計收入超3.2億美元,已部署代幣總數約493萬。

當然,平台賺錢並不意味着散戶賺錢,考慮到十萬分之一的金狗概率,且僅有3%的用戶可在該平台上盈利超1000美元,再疊加日益凸顯的MEME機構化趨勢,從用戶角度,無論看似多麼公平,割與被割都難以避免。或許正是於此,給MEME加上基本面也成了項目的新發展模式,大多數Desci與AIMEME等相對長週期的項目都採用了該種模式,但從目前來看,曇花一現仍是主流,「跑得快才能活得好」的含金量仍在上升。

而受美國大選影響,另一神級應用浮出水面。某預測平台超越市面上所有博彩平台,以高準確率在預測市場一炮而紅。僅10月份,該平台網站訪問量達3500萬次,是熱門博彩網站的兩倍,月交易量也從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛的用戶與真實的需求等於明確的價值應用,不外乎業內知名人士對其贊不絕口,唯一可惜的是並未實現規模級的加密用戶轉換。但媒體+博彩的新型融合體,無疑正緩步走來。

時間來到年末,大模型從技術跨越到應用,儼然已呈現出白熱化競爭格局,而AI在Web3熱點晃蕩一年後,終於再次逆襲成爲年度黑馬。MEME率先引爆,帶着金狗快速走來,百倍神話重現,掀開了AI Agent這一小衆化的應用狂潮。目前,幾乎所有主流機構都看好AI Agent,認爲其是繼Defi之後第二個現象級賽道。但截至如今,該領域基礎設施還未完善,應用也多集中在MEME、Bot等表層,AI與區塊鏈的深度結合較少,但新也意味着機會,賽博式炒幣,還需拭目以待。

另一方面,從本輪牛市的核心驅動機構來看,無縫銜接傳統金融與Web3的PayFi必然首當其衝。穩定幣與RWA是其中的典型代表。穩定幣在今年真正讓衆人期盼的大規模應用嶄露頭角,不僅在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也開始佔據一席。撒哈拉以南非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣進行交易結算,規模同比增長超40%。目前流通的穩定幣價值超2100億美元,顯著高於2020年的數十億美元,月均超2000萬個地址在公共區塊鏈上進行穩定幣交易,僅2024年上半年,穩定幣的結算價值就超2.6萬億美元。從新產品來看,某項目是今年穩定幣項目中表現最爲亮眼的一個,並進一步催生了生息穩定幣的熱潮,其也是某借貸平台在本年度收入的主要驅動力。而RWA,則在某大型資管公司官宣進入後被徹底點燃,3年前還不到20億美元市值的RWA在今年規模已擴展到140億美元,標的覆蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

實際上,PayFi發展與市場步調表現一致,正是由於內部市場增長已遇瓶頸,作爲增量的主流化機構市場正位於新週期伊始,爲尋求增量空間,PayFi才在現階段邁入關鍵進程。值得注意的是,由於與傳統金融體系的接軌,該領域也是政府機構最爲青睞的Web3賽道,如中國香港,已將穩定幣與RWA列爲明年發展的重要領域。

當然,盡管看似一片向好,但不能否認的是,在接近2年的宏觀緊縮與行業下行週期的雙重背景下,加密領域也經歷了異常難熬的壓力測試。創新應用難顯、內部紛爭加劇、重組並購不斷,流動性的減弱催生加密行業的路徑分化,形成了比特幣核心流入,不斷虹吸其他幣種的格局。山寨市場今年的大半階段都處於垃圾時間,「本輪牛市無山寨」被反復證實與證僞,直到年底才在華爾街的關注下觸底反彈,山寨季拉開帷幕。僅從目前來看,路徑分化在短期仍將會持續,且會有愈演愈烈的趨勢。

2025年展望:新週期、新應用、新方向

視野回到現在,新年鍾聲即將敲響,展望2025,隨着新政府掀開加密新紀元,資本雄厚的機構們也正躍躍欲試。截止到目前,已有超過15個機構發布了明年的市場預測。

從價格預測而言,所有機構都對比特幣的價值表示看好,15-20萬是其中6家機構所認爲的比特幣高峯價格段。其中,部分機構認爲明年價格會達到15萬美元,而另一些則認爲會達到20萬美元,若是在戰略儲備的基礎上,有機構甚至提出了50萬美元甚至更高的論斷。至於其他幣種,有機構給出了預測,認爲ETH會在6000-7000美元左右,而SOL則在500-750美元,SUI也有可能漲至10美元,還有機構認爲加密總市值會來到7.5-8萬億,山寨幣總市值會漲5倍。

價格預測自然也有支撐,幾乎所有的機構都認爲明年美國經濟會迎來軟著陸,宏觀環境轉好,而加密監管也會隨之放開,超過5家機構對比特幣戰略儲備持積極看法,認爲至少會有一個主權國家和衆多上市企業會將比特幣納入儲備中