以太坊價格飆升，美股公司紛紛入場

近期，以太坊（ETH）價格從2100美元一路攀升至3000美元。在這波漲行情中，一些美股公司和礦業公司開始將ETH納入其"戰略儲備"，甚至有礦業公司出售全部比特幣（BTC），轉而購入ETH。

據統計，過去一個月內，以太坊戰略儲備公司共計購買超545,000枚ETH，總價值超16億美元。

作爲首家將ETH納入戰略儲備的公司，某公司在宣布購入ETH後，其股價經歷了從3美元暴漲至100美元以上，隨後又跌回個位數的過山車行情。目前，該公司股價已回升至20美元以上。

最近，這家公司在短短5天內再次大舉購入近5萬枚ETH，使其ETH總持倉量超過了以太坊基金會。該公司還將部分持有的ETH質押在鏈上以獲取收益。截至7月8日，其質押倉位已賺取322枚ETH。

目前，以ETH作爲"戰略儲備"的美股公司主要有5家。這些公司的ETH持有量各不相同，其中一家公司的持有量最高，達到了189,000枚ETH。

mNAV是一個衡量公司市值與淨資產價值比率的指標。對於ETH戰略儲備公司而言，mNAV主要通過"股票流通總市值"除以"持有ETH總價值"估算得出。

這一指標反映了市場對某一概念或股票的情緒溢價。mNAV越高，往往意味着市場投機情緒較重；反之則表示投資者對該概念或股票處於相對理性的狀態。

以BTC戰略儲備公司的溢價率爲參考，截至2025年5月，某知名公司的市值約爲其比特幣淨資產價值（mNAV）的1.78倍。該公司的mNAV在2022年8月至2024年8月間曾在1倍至4.5倍之間波動。

這條mNAV曲線反映了加密市場情緒如何主導此類公司的估值。高點通常出現在BTC牛市週期及公司大規模增持BTC期間，顯示出強烈的投資者熱情。而低點則對應加密市場熊市和盤整期，表明投資者不願再爲其支付情緒溢價。

mNAV在2-2.5的區間內代表相對中性的投資情緒和溢價。目前，5家以太坊戰略儲備公司中，有兩家處於這一區間，而另外兩家的mNAV則稍顯過高。需要注意的是，後兩家公司原爲礦業公司，可能還持有ETH以外的其他資產，這些資產的價值尚未被計算在內。

綜合來看，目前以太坊戰略儲備的相關股票仍處於相對理性的估值區間，市場追捧情緒尚未達到過度狂熱的程度。

如果未來幾個月ETH價格繼續漲至5000美元，假設這些公司持有的ETH總量不變且不進行增發募資，按照較爲理性的溢價進行估算（mNAV = 2），屆時這些公司的股票價格將有可能出現顯著漲。

投資者需要注意的是，mNAV = 2是相對中性的溢價率。如果ETH真的漲至5000美元，屆時市場可能願意爲這些ETH戰略儲備公司支付更高的情緒溢價。同時，在這段時間內，這些公司質押的ETH也會爲其帶來收益，增加其持有的ETH數量。

這些以太坊戰略儲備公司選擇ETH的主要原因包括：其他BTC儲備公司的成功案例、ETH的質押收益，以及ETH在穩定幣和實物資產（RWA）等領域的未來潛力。

一些公司高管對ETH的前景持樂觀態度。有人認爲，ETH有望達到10000美元的價格，並強調了質押和DeFi生態系統帶來的收益潛力。還有人看好ETH在實物資產代幣化和傳統金融領域的應用前景，認爲隨着越來越多的資產被代幣化，金融機構和大型企業也可能會參與ETH質押。