區塊鏈文化的兩面性：計算機與投機

區塊鏈技術的興起源於兩種截然不同的文化背景。一種是將區塊鏈視爲構建新型網路的方式，可稱之爲計算機文化，其核心在於區塊鏈推動了新的計算運動。另一種則主要關注投機和盈利，將區塊鏈僅僅視爲創造新交易代幣的手段，這種文化可稱爲賭場文化，本質上只關乎賭博。

媒體報道往往加劇了人們對這兩種文化的混淆。賺錢和虧損的故事通常更具戲劇性，易於理解且引人注目。相比之下，技術發展的故事往往較爲微妙，進展緩慢，需要較多背景知識才能理解。

賭場文化存在諸多問題。一個極端案例是某已倒閉的離岸交易所，其影響是災難性的。它將代幣脫離上下文，用市場營銷語言包裝，並鼓勵投機行爲。負責任的交易所提供有價值的服務，如托管、質押和市場流動性，而魯莽的交易所則鼓勵不當行爲，甚至濫用用戶資產。最壞的情況下，它們可能完全淪爲龐氏騙局。

好消息是，監管機構和區塊鏈開發者的根本目標是一致的。證券法旨在消除公開交易證券相關的信息不對稱，最大限度地減少市場參與者對管理團隊的信賴。同樣，區塊鏈開發者也試圖消除經濟和治理權力的集中化，減少用戶對其他網路參與者的依賴。

目前，美國證券市場的主要監管機構上次就此議題提供實質性指導還是在2019年。此後，該機構對一些代幣交易提起了多起執法行動，聲稱這些交易受證券法約束，但並未進一步明確其決策標準。

將互聯網時代前的法律先例應用於現代網路，在爲不良行爲者和不受美國規則約束的非美國公司提供顯著優勢的同時，也留下了許多灰色地帶。如今的情況復雜到連監管機構自身也難以就界限劃分達成一致。例如，某些監管機構認爲以太坊的代幣是證券，而另一些則視其爲商品。

所有權與市場的不可分割性

一些政策制定者提出了實際上會禁止代幣的規則，這意味着其所有實際用途也將被禁止，甚至包括區塊鏈本身。如果代幣純粂爲投機而存在，這些提議或許合理。然而，投機只是代幣真正目的的附帶效應，代幣的本質是作爲社區擁有網路的必要工具。

由於代幣可以像所有可擁有的物品一樣被交易，人們容易將其僅視爲金融資產。然而，設計良好的代幣具有特定用途，包括作爲激勵網路發展和驅動虛擬經濟的原生代幣。代幣並非區塊鏈網路的附屬品，也不是可以被剝離和丟棄的麻煩，而是必要且核心的特徵。沒有讓人們擁有社區和網路所有權的方式，社區和網路所有權就無從談起。

有人質疑是否可能通過法律或技術手段使代幣無法交易，以獲得區塊鏈的好處同時消除賭場的任何暗示。但是，如果去除了購買或出售某物的能力，實際上就去除了所有權。即使是無形資產，如版權和知識產權，也可以由其所有者自行決定買賣。沒有交易就意味着沒有所有權，兩者不可分割。

一個值得探討的問題是，是否存在一種混合方法，可以馴服賭場文化，同時仍允許發展計算機文化。一項提議是，在新的區塊鏈網路首次推出後禁止代幣轉售，無論是在固定時期內，還是在達到指定裏程碑之前。代幣仍可作爲發展網路的激勵措施，但持有者可能需要等待幾年，或直到網路達到某個閾值，才能解除交易限制。

時間範圍可以成爲一種有效方式，使人們的激勵與更廣泛的社會利益保持一致。回顧許多技術經歷的炒作週期，早期炒作階段後往往是崩盤，然後是"生產力停滯"。相比之下，長期限制迫使代幣持有者經受住炒作及其後果，並通過促進生產性增長來實現價值。

這個行業確實需要進一步監管，但重點應放在實現政策目標上，如懲罰不良行爲者、保護消費者、提供穩定市場和鼓勵負責任的創新。這一點至關重要，因爲區塊鏈網路是目前已知的唯一可能重建開放、民主互聯網的技術。

有限責任公司：監管成功的範例

歷史表明，明智的監管可以加速創新。直到19世紀中葉，主導企業結構仍是合夥企業。在合夥企業中，所有股東都是合夥人，對企業行爲承擔全部責任。如果公司遭受財務損失或造成非財務損害，責任會穿透公司這一保護層，落到每位股東身上。想象一下，如果大型上市公司的股東除了財務投資外還要對公司錯誤負個人責任，很少有人會購買他們的股票，這會使公司籌資變得更加困難。

有限責任公司雖然在19世紀初就已存在，但並不普遍。成立有限責任公司需要特別立法。因此，幾乎所有商業企業的合夥人都是親密關係，如深信不疑的家庭成員或密友。

這種情況在19世紀30年代的鐵路繁榮和隨後的工業化時期發生了變化。鐵路和其他重工業需要大量前期資金，超出了小團隊的能力範圍，即使是非常富有的團隊也難以獨立提供。因此，需要新的更廣泛的資本來源來資助世界經濟的轉型。

這一變革引發了爭議。立法者面臨將有限責任作爲新公司標準的壓力。同時，懷疑者認爲，擴大有限責任會鼓勵魯莽行爲，實際上將風險從股東轉移到客戶和整個社會。

最終，不同觀點找到了平衡點，行業和立法者達成了明智的妥協，制定了法律框架，使有限責任成爲新常態。這催生了股票和債券的公共資本市場，以及此後這些創新產生的所有財富和奇跡。技術創新推動了監管的變革，體現了一種實用主義的精神。

區塊鏈的未來發展

經濟參與的歷史是技術和法律進步相互作用、逐漸融合發展的過程。合夥企業的所有者數量有限，通常不超過十人。有限責任結構大大擴大了所有權範圍，現今的上市公司甚至擁有數百萬股東。區塊鏈網路通過空投、贈款和貢獻者獎勵等機制，進一步擴大了這一規模。未來的網路可能會有數十億所有者。

正如工業時代的企業有新的組織需求一樣，網路時代的企業也是如此。將舊的法律結構（如股份有限公司和有限責任公司）強加到新的網路結構上，這種不匹配是企業網路中許多問題的根源，例如，它們不得不從極具吸引力的模式不可避免地轉向榨取模式，並將大量貢獻者排除在網路之外。世界需要新的、數字原生的方式讓人們進行協調、合作、協作和競爭。

區塊鏈爲網路提供了合理的組織結構，而代幣則是天然的資產類別。政策制定者和行業領導者可以共同努力，爲區塊鏈網路找到合適的護欄，就像他們的先驅者爲有限責任公司所做的那樣。這些規則應該允許和鼓勵權力下放，而不是像公司實體那樣默認爲集中化。有很多方法可以控制賭場文化，同時鼓勵計算機文化的發展。希望明智的監管機構能夠鼓勵創新，讓創始人專注於他們最擅長的事情：構建未來。