RWA市場半年報告：總規模增長迅猛，但仍面臨多重挑戰

2025年上半年，真實世界資產（RWA）代幣化市場迎來爆發式增長。截至6月6日，全球RWA市場總市值已達233.9億美元（不含穩定幣），較年初大幅增長48.9%。私人信貸和美國國債成爲市場的絕對主力，兩者合計佔據了近九成的份額。

然而，這一亮眼成績單背後，RWA市場仍存在諸多隱憂。資產類別高度集中、流通性受限、透明度不足以及與加密原生生態關聯度較低等問題仍然存在，距離成爲真正的"主流賽道"還有很長的路要走。

私人信貸和美國國債主導市場

私人信貸成爲RWA市場中最熱門的資產類型，總規模達到135億美元，佔比約57.7%。其中，某區塊鏈金融技術服務平台以101.9億美元的活躍貸款額位居榜首。該平台主要提供房屋淨值信貸額度（HELOC）業務，允許用戶獲得房屋價值85%的信用額度貸款。

美國國債是RWA市場份額第二高的資產類別。這類RWA將傳統的美國國債、現金和回購協議等美元計價資產通過區塊鏈技術轉化爲數字代幣。某大型資產管理公司發行的代幣目前發行總量約爲29億美元，成爲美國國債類RWA的領頭羊。

商品是排名第三的RWA資產類別，主要以代幣化黃金爲主，目前總市值約爲15.1億美元。

公鏈格局出現變化

在公鏈方面，以太坊仍是RWA資產最青睞的網路，市值佔比達55%。然而，ZKsync和Stellar的崛起成爲一大亮點。

ZKsync以22.5億美元的資產發行量成爲排名第二的RWA公鏈。這主要歸功於某資產管理公司在該鏈上發行的資產。不過，該公司的合約未開源，且缺乏與加密資產的交互，其RWA資產上鏈實際金額存在一定疑問。

Stellar意外成爲RWA市場排名第三的網路，發行量約爲4.98億美元。這主要得益於某資產管理公司在該鏈上發行的基於美國國債的貨幣化基金。

Solana網路的RWA發行量排在第四，約爲3.49億美元。雖然規模不大，但增長速度較快，今年以來已增長101%。

RWA市場面臨的挑戰

盡管數據亮眼，RWA市場仍面臨多重挑戰：

1. 資產類別集中：私募信貸和美國國債佔據主導地位，其他類型資產發展受限。

2. 透明度和流動性不足：部分頭部項目數據不透明，且資產缺乏交易屬性。

3. 與穩定幣競爭：以美國國債爲抵押的生息穩定幣提供類似收益，對RWA產品構成競爭壓力。

4. 市場規模有限：目前RWA市場總規模僅爲233億美元，遠低於穩定幣市場，與萬億規模的想象相去甚遠。

5. 普通投資者參與難度大：RWA市場目前主要爲機構和大玩家主導，普通投資者參與門檻較高。

總體而言，2025年上半年RWA市場雖然實現了近50%的增長，但要真正成爲金融新篇章的開端，還需在透明度、流動性和生態融合等方面實現突破。如何克服當前瓶頸，將決定RWA是曇花一現還是能夠持續發展。