構建基礎：亞洲實現真實世界資產市場的競賽

關於現實世界資產代幣化的熱潮正達到沸點，數萬億美元的預測吸引了頭條新聞和投資者的想象。然而，盡管這一敘述迅速發展，現實卻更加謙遜：即使在2025年上半年經歷了260%的衝鋒，總的RWA市場仍然只有230億美元，在世界數百萬億的資產基數面前仍顯得微不足道。

總結

• 亞洲在 RWA 代幣化方面具有巨大的潛力，擁有數萬億的私人財富和融資缺口，但由於法規碎片化和謹慎的機構資本，進展受到阻礙。
• 亞洲的監管多樣性是一種優勢，而不是劣勢——它的試點項目和框架的拼湊使得快速學習、跨境實驗和可擴展的適應模型成爲可能。
• 協作基礎設施是規模化的關鍵，政策制定者、傳統金融機構和科技公司共同創建靈活的系統和規則，以支持現實世界的代幣化應用案例。
• 亞洲可以通過內部擴展來引領，而不是等待全球標準，證明區域實驗和合作可以爲更廣泛的、可互操作的框架奠定基礎。

關鍵是，亞洲在RWA代幣化方面的潛力巨大。該地區擁有11萬億美元的私人財富和2.2萬億美元的企業融資缺口，提供了一個自然的試驗場——動員閒置資本，解鎖新鮮抵押品，並擴大投資者對傳統流動性不足資產類別的訪問。

那麼，爲什麼它沒有按預期擴展呢？採用仍然受到監管和基礎設施差距的限制，這使得推動規模的機構資金在等待經過驗證的模型時保持謹慎。然而，與其等待完美的條件，不如考慮一個不同的視角：亞洲的拼湊式進展使其成爲擴展代幣化市場的激動人心的發射臺。其多樣性是構建將代幣化的承諾轉化爲主流實踐所需基礎設施的催化劑——而無需等待一個普遍框架的出現。

亞洲的拼湊：一個特徵，而不是一個缺陷

亞洲的監管環境常常被形容爲碎片化。但這種復雜性正迅速成爲其在建立可行的真實資產市場競賽中的最大資產。該地區的多樣性沒有強加單一的方法，而是創建了多個平行的沙盒，以測試和改造新的模型以適應其獨特的金融結構。

例如，新加坡和香港已成爲區域領先者，擁有平衡實驗和消費者保護的框架。與此同時，泰國和日本等市場正在制定自己的路徑，從謹慎的試點到數字證券和托管的詳細法律定義。

總體而言，這種實驗的混合使得一個市場的突破能夠爲另一個市場提供最佳實踐，從而在跨境知識共享中創造出動態網路。歷史表明，這種監管的交叉傳播是有效的：新加坡的房地產投資信托框架仍然是香港等同業的基準，後者已經完善了自己的指導方針以保持競爭力。同樣，來自亞洲代幣化試點的經驗教訓可以幫助在區域內制定更智能的規則，確保可行的框架傳播速度快於市場單獨行動時的情況。

合作是規模化的關鍵

然而，僅靠實驗是無法實現規模的。持續的機構參與需要明確性、穩定性和可信的市場基礎設施——而沒有任何實體能夠單獨提供這些。在整個亞洲，政策制定者、銀行和技術提供商正在共同制定規則、分享風險，並塑造共同框架。

新加坡就是這一方法的典範。新加坡金融管理局與國際掉期和衍生品協會等標準制定機構建立全球合作夥伴關係，領導諸如全球第一層（Global Layer One）等倡議，召集多元化的行業參與者共同開發可支持跨境代幣化交易的互操作系統。

這種分層的跨行業協作彌合了新興數字市場與傳統金融之間的差距。全球協會爲傳統金融提供信譽，監管機構將高層原則轉化爲實際的地面規則，而地方行業團體則對基礎設施進行壓力測試，並構建使這種信任成爲可能的技術框架。

一個明確但靈活的監管框架——既受到全球最佳實踐的啓發，又考慮到地方現實——對於給予機構所需的信心以投入真實資本至關重要。

普遍標準的神話

對擴展真實世界資產（RWAs）猶豫不決的根本原因在於人們認爲市場必須等待一個通用標準——一個無縫、無邊界的採納路徑，類似於區塊鏈本身。但這只是一種幻覺。

追求一個假設的適用於所有代幣化資產的統一模型對創新是適得其反的。當前，真實世界資產（RWAs）沒有專門的全球監管框架，處理方式因地方背景而異，差異幅度很大。實際上，快速發展的金融科技需要靈活性，而非統一性。亞洲市場正在通過它們的試點和合作開發中間框架以作出回應。

海灣合作委員會採取了類似的拼湊式方法，引發了在基礎金屬和飛機租賃等領域的代幣化熱潮。相比之下，歐盟的加密資產市場監管代表了一種不同的模式，建立在歐盟長期以來在金融市場實現協調的目標之上(，遵循MiFID II和PSD2等先例，爲加密行業提供法律明確性和合法性。

最終，盡管每個地區將走自己的道路，但一套共享原則可能會出現，以指導全球可互操作框架的發展。

是時候從拼湊中擴展了

最重要的是，各機構現在需要明確、可信的空間進行實驗。亞洲多樣化的市場提供了理想的沙盒，可以進行試點，擴大有效的項目，並跨境連接所學的經驗。如果目標是釋放真正的資本並帶來實質性的影響，那麼就沒有時間可浪費。

各個管轄區可以在各自的節奏下推進，而不是等待一個普遍的規則書，同時爲RWA市場貢獻共享的標準基礎。在日益增長的跨境討論中，這種馬賽克正在形成，亞洲不僅在跟上步伐——它可以設定基準，證明跨越復雜性合作的方式是行業從試點走向主流的途徑。

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雷漢·艾哈邁德

Rehan Ahmed 是 Marketnode 的首席執行官和創始團隊成員，他領導團隊，專注於產品開發和信用、基金及結構性產品等資產類別的數字化。在加入 Marketnode 之前，Rehan 擔任 SGX Group 的固定收益產品和數字資產負責人，在那裏他監督了數字債券發行平台的推出，這一平台最終促成了與 Marketnode 的合作以及 SGX Group 機構債券交易平台的建立。他是 SGX Group 在 ICMA、FIX Trading Community 和新加坡國家市場實踐小組 )NMPG( 等行業機構中的主要代表之一。