Gate 研究院：BTC 创新高，布林通道策略年化收益达 66%

前言

本次量化双周报（2025 年 5 月 13 日至 5 月 26 日）围绕比特币与以太坊的市场表现，系统分析了多空比率、合约持仓量、资金费率等关键指标，对整体行情进行量化解读。本期量化策略模块重点探讨了“布林通道反转策略”在加密市值前十项目（不含稳定币）中的实际应用，详述其策略逻辑、信号判定机制与执行框架。通过系统化的参数优化与历史回测验证，该策略在趋势识别与风险控制方面展现出良好稳定性，并具备明确的执行纪律。与单纯持有 BTC 与 ETH 相比，该策略在收益与回撤控制上均表现出更优优势，提供了一个具备实用性的量化交易参考框架。

摘要

• 近两周 BTC 突破 110,000 USDT 创历史新高并维持上行趋势、ETH 进入横盘整理阶段。
• BTC 与 ETH 合约持仓金额上升，资金持续进场；但 LSR 未同步走强，市场情绪仍偏谨慎。
• ETH 的资金费率波动略大于 BTC，短期内仍有局部空头压制信号。
• 整体爆仓以多单为主，反映高位震荡中多头追涨意愿较强。
• 量化分析采用“布林通道反转策略”，在最优参数选择下，ETH 年化收益率超 66%，优于单纯持有策略。

市场概况

为了系统呈现当前加密货币市场的资金行为与交易结构变化，本报告从五个关键维度切入：比特币和以太坊的价格波动率、多空交易比率（LSR）、合约持仓金额、资金费率与市场爆仓数据。这五项指标涵盖了价格走势、资金情绪与风险状况，能较为全面地反映当前市场的交易强度与结构性特征。以下将依序分析各项指标在 5 月 13 日以来的最新变化：

1. 比特币与以太坊的价格波动率分析

据 CoinGecko 数据，自 5 月 13 日以来，BTC 维持上行趋势、ETH 区间盘整。ETH 在前期表现更为活跃，率先攀升至 2,600 USDT，但随后进入横盘整理阶段。相比之下，BTC 则稳步走强，资金逐步回流。5 月 22 日，BTC 正式突破 110,000 USDT 关键关口，时隔三个月再创历史新高，最高升至 111,814 USDT，显示其市场关注度与配置热度明显提升。

在多重利好因素推动下，BTC 上涨动能强劲，年内累计涨幅超过 20%，总市值攀升至 2.19 万亿美元，不仅超越亚马逊（2.13 万亿）与谷歌（2.05 万亿），更跃升为全球第五大市值资产，仅次于苹果公司。本轮涨势主要受到两大因素驱动：一是中美贸易紧张局势有所缓解，市场避险情绪回落；二是穆迪下调美国主权信用评级，促使投资者寻求美元以外的替代性资产，从而提升了 BTC 的配置吸引力。【1】【2】【3】【4】

图一：5 月 22 日，BTC 正式突破 110,000 USDT 关键关口，时隔三个月再创历史新高 111,814 USDT

波动率方面，自 5 月 13 日以来，ETH 波动率多次快速拉升，整体波动高于 BTC，显示其价格变动过程中伴随更强烈的短期市场情绪起伏，尤其在中旬阶段出现显著峰值。而 BTC 波动则相对平稳，未出现大幅异常波动，反映其价格走势更具韧性与结构性支撑。

从图中可见，ETH 的波动率在 5 月中旬一度飙升至 4% 以上，明显高于同期 BTC，表明 ETH 在突破行情中伴随更大的短线资金博弈。整体来看，BTC 波动分布较为平均，ETH 则在关键节点波动集中，突显其对外部利多因素的敏感性更强。

图二：BTC 的波动率相对更平均，ETH 波动率出现多次急剧拉升

整体而言，BTC 在本轮行情中表现强劲，不仅创下历史新高，且整体走势稳健，波动率分布相对平均，体现出其在当前市场环境下的避险与价值储存特性。相较之下，ETH 虽在前期短暂上扬至 2,600 USDT，但整体涨幅有限，后续表现偏弱，且波动率集中上升，显示其对外部利多消息虽具反应力，但难以持续放大涨势，资金驱动相对不足。两者走势分化显著，反映出市场对资产配置的重新排序。短期内，BTC 的价格动能与波动趋势可视为判断市场风险偏好与流动性方向的关键指标，而 ETH 的表现则仍需观察其基本面催化是否能进一步释放。

2. 比特币与以太坊多空交易规模比率（LSR）分析

多空交易规模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市场上做多与做空吃单交易量的关键指标，通常用于判断市场情绪和趋势强弱。当 LSR 大于 1 时，表示市多空交易规模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市场上做多与做空吃单交易量的关键指标，通常用于判断市场情绪和趋势强弱。当 LSR 大于 1 时，表示市场上主动买入（吃单做多）的量大于主动卖出（吃单做空），表明市场更倾向于做多，情绪偏向看涨。

据 Coinglass 数据，自 5 月 13 日以来，BTC 价格稳步上行，并于 5 月 22 日盘中创下历史新高。然而， LSR 并未同步上扬，整体维持在 1 附近震荡甚至多次跌破 1，显示尽管价格不断创新高，市场中仍存在显著的空头布局。尤其在 5 月 18 日之后，BTC 价格持续攀升，LSR 却一度回落至 0.95 以下，反映部分资金在高位倾向对冲或布局空单，市场情绪偏向谨慎。

ETH 部分则呈现出波动更剧烈的 LSR 变化，尽管其价格一度上涨至 2,600 USDT，但 LSR 从未稳定站上 1，反而呈现出剧烈起伏，说明 ETH 在上涨过程中并未获得持续多头主导，市场中空头力量仍较强，短线博弈情绪浓厚，缺乏明确的趋势共识。

整体来看，尽管 BTC 价格在近两周内为上涨趋势，但 LSR 指标并未同步强化，反而反映出市场对高位持续性存在疑虑。投资者在涨势中保持观望与对冲态度，显示本轮上涨更多受到短期情绪与消息驱动，结构性多头支撑仍待验证。短期内，LSR 的持续回升将是判断市场能否延续上涨的关键指标。【5】

图三：BTC 价格稳步上行，但 LSR 并未同步走高，整体维持在 1 附近震荡，期间甚至多次跌破 1

图四：ETH 盘中价格一度上涨至 2,600 USDT，但 LSR 整体波动剧烈，显示市场多空分歧明显，缺乏持续多头主导

3. 合约持仓金额分析

据 Coinglass 数据，自 5 月 13 日以来，BTC 与 ETH 的合约持仓金额持续增长，显示市场交易热度与杠杆参与度同步增强。BTC 的合约持仓金额自约 700 亿美元稳步上行，并在 5 月 20 日前后突破 800 亿美元，尽管随后小幅回落，整体仍维持在相对高位，反映出价格走高过程中资金流入动能仍在延续。相比之下，ETH 的合约持仓金额则相对平稳，自约 270 亿美元上升至 320 亿美元附近，波动幅度较小，显示资金在 ETH 合约市场中的布局节奏较为温和。

整体来看，虽然 BTC 与 ETH 的持仓金额同步上升，市场交易活跃度提升，但多空交易规模比率（LSR）并未同步走强，反映出资金虽持续进场，市场情绪仍偏谨慎。行情上涨过程中仍伴随显著分歧与对冲操作，结构性多头趋势尚待进一步确认。【6】

图五：BTC 合约持仓金额上涨力道较强，ETH 的合约持仓金额相对平稳

4. 资金费率

BTC 与 ETH 的资金费率整体维持在 0% 上下小幅波动，频繁出现正负切换，显示市场多空力量仍较为均衡，情绪未明显倾向单边方向。尽管期间价格与持仓金额同步走高，但资金费率并未显著上扬，多在 0% 至 0.01% 区间内运行。

这一走势反映出当前市场中虽有一定多头预期，但杠杆建仓仍较为克制，未出现大规模追多迹象，资金情绪整体偏中性偏多。ETH 的费率波动略大于 BTC，短期内仍有局部空头压制信号，显示市场在关键价位前保持谨慎观望态度。整体而言，资金费率走势验证当前行情仍处于温和乐观的偏多阶段，尚未进入过热状态。【7】【8】

图六：BTC 与 ETH 的资金费率整体维持在 0% 上下小幅波动，显示市场多空力量仍较为均衡

5. 加密货币合约爆仓图表

据 Coinglass 数据，近两周加密市场多单爆仓总额达 26.97 亿美元，明显高于空单的 17.6 亿美元，显示在高位震荡过程中，多头追涨意愿强烈，但也更容易因反向回调而遭遇强平。对比来看，市场由前期空头爆仓主导，转为近期多头爆仓增多，反映当前行情进入高位盘整阶段，追高风险上升，资金对短线波动更加敏感。合约市场仍处于高杠杆与高风险并存的环境中，操作上应关注持仓杠杆与波动放大的潜在清算压力。

整体而言，尽管自 5 月 13 日以来 BTC 与 ETH 的合约持仓金额持续上升，显示市场交易活跃、杠杆使用增强，并在关键价位突破时一度形成多头优势，但 LSR 并未同步走强，反映资金虽有进场，市场情绪却仍偏谨慎。爆仓数据也显示，即使在上涨行情中，多单在局部高位仍频繁遭遇清算，尤其是在 5 月 23 日 BTC 创下新高后的隔日，随着行情震荡加剧，多头部位明显承压。这一现象凸显当前市场虽有资金推动，但整体仍处于高波动、高杠杆与对冲并存的状态中，结构性多头趋势尚待进一步确认。【9】

图七： 多单爆仓总额达 26.97 亿美元，明显高于空单的 17.6 亿美元，显示在高位震荡过程中多头追涨意愿强烈

量化分析－布林通道反转策略

（免责声明：本文所有预测是基于历史数据及市场趋势得出的分析结果，仅供参考，不应被视为投资建议或未来市场走势的保证。投资者在进行相关投资时，应充分考虑风险并谨慎决策。）

1.策略概述

“布林通道反转策略”是一种结合波动性判断与趋势结构监控的反转型策略。策略以布林通道为核心指标，当价格向下跌破布林带下轨，视为市场短期超跌、可能反弹的信号，触发多单进场；当价格向上穿越布林带上轨，或达到预设的停利与停损门槛，则视为行情阶段性结束，执行出场操作。

为提升策略稳定性与判断基础，系统亦同步参考多条简单与指数移动平均线（SMA/EMA），用以掌握行情长期趋势方向，并结合固定比例的止盈与止损机制，有效控制风险、锁定收益。整体策略适用于震荡区间或高波动环境中，捕捉短期反转机会，具备一定的容错空间与交易纪律性。

2. 核心参数设定

3. 策略逻辑与运作机制

进场条件

• 无持仓状态下，当价格向下跌破布林带下轨时，视为超跌，建立多单。

出场条件：

• 停损平仓：若价格回落至买入价 * (1 - stop_loss_percent)，触发强制止损。
• 停利平仓：若价格上升至买入价 * (1 + take_profit_percent)，触发止盈平仓。
• 布林上轨出场：若价格突破布林带上轨，判定为短期行情回归常态，触发平仓讯号。

实战范例图

• 交易信号触发

下图为策略在 2025 年 5 月 25 日最近一次触发进场时的 ETH/USDT 1 小时 K 线图。可见当时价格跌破布林带下轨后迅速反弹，并伴随成交量放大及 MACD 金叉，策略于该位置进场买入，成功捕捉短期反弹起点，符合布林通道策略的进场逻辑。

图八：ETH/USDT 策略条件触发时的实际进场位置示意图（2025 年 5 月 25 日）

• 交易行动与结果
  ETH 在 5 月 26 日早间触及布林带上轨后，系统依策略设定执行出场操作，成功锁定本轮短线反弹利润。虽然随后行情仍有小幅上扬，但本次出场遵循布林通道的纪律性出场逻辑，展现稳定的风控执行力。若未来结合移动止盈或趋势跟踪机制，或可进一步提升强势行情中的持盈表现。

图九：ETH/USDT 策略出场位置示意图（2025 年 5 月 26 日）

通过上述实战范例，我们直观呈现了策略在价格触及布林带边界时的进出场逻辑与动态止盈止损机制。策略利用价格向下突破布林下轨进行低位布局，并结合突破布林上轨作为出场信号，有效捕捉短线反弹机会。在控制回撤风险的同时，成功锁定主要利润区间。该案例不仅验证了布林通道策略的实操性与纪律执行力，也体现其在高波动行情中的稳定表现与风控能力，为后续优化参数与扩展应用提供了实证基础。

4. 实战应用范例

参数回测设定
为寻找最佳参数组合，我们针对以下范围进行系统性网格搜索：

• bb_period：5 至 25（步长为 1）
• bb_dev：1 至 5（步长为 1）
• stop_loss_percent ：1% 至 2%（步长为 0.5%）
• take_profit_percent ：10% 至 16%（步长为 5%）

以加密市值前十项目（排除稳定币）为例，本文回测了 2025 年 1 月至 5 月期间的 1 小时 K 线数据，系统共测试 630 组参数组合，并筛选出年化报酬率表现最优的五组。评估标准包括年化报酬率、夏普值、最大回撤与 ROMAD（报酬与最大回撤比），以全面衡量策略在不同市场环境下的稳定性与风险调整后绩效。

图十：五组最优策略绩效比较表

策略逻辑说明
当程式侦测到价格跌破布林通道下轨时，视为短期超跌信号，立即触发买入操作。该结构旨在捕捉价格偏离均值后的反弹机会，并结合布林通道上轨作为动态止盈参考，提升收益锁定效果。若价格反弹至上轨，或达到预设的停损或停利比例，系统将自动执行出场动作，以平衡风险与报酬。

以 ETH 为例，本策略使用的设定如下：

• bb_period= 23（布林通道计算周期，控制带宽反应速度）
• bb_dev = 2（布林带标准差倍数，决定上下轨敏感度）
• stop_loss_percent = 1%
• take_profit_percent = 15%

该逻辑结合统计型反转信号与固定比例风控机制，适合应用于震荡或回调结构明显的行情中。

绩效与结果分析
回测区间为 2025 年 1 月 1 日至 5 月 26 日，策略在该期间整体表现稳健。图中展示了五组表现最佳的参数组合在 1 小时级别下的累计报酬率走势，多数组合明显优于 BTC 与 ETH 的 Buy and Hold 策略。其中，ETH、ADA 与 APT 策略组合报酬稳定上行，最高累计收益超过 30%，年化超 66%，而 BTC 与 ETH 的现货表现则分别处于震荡或负值区间，尤其 ETH 回撤幅度接近 -50%。

整体来看，这五组策略在行情震荡与趋势反转阶段展现出良好的资金管理与风控能力，能有效规避中长期回撤，并捕捉波段机会。当前策略组合在报酬与稳健性间取得较佳平衡，具备实战部署价值。未来可进一步引入动态布林参数、成交量过滤或波动率筛选逻辑，提升策略在不同市况下的适应性，并扩展至多币种与多周期的交易框架中。

图十一：五组最优参数策略与 BTC、ETH 持有策略之近一年累计报酬率比较

5. 交易策略总结

“布林通道反转策略”透过价格触及布林下轨进场、上轨出场，结合固定比例止盈止损，捕捉短期反弹行情，在震荡或反转初期具备良好适用性。

本次回测以加密市值前十项目（不含稳定币）为标的，采用 1 小时 K 线，测试 630 组参数组合。结果显示，ETH 策略组合（bb_period=23、bb_dev=2.0、take_profit_percent=10%、stop_loss_percent=1%）表现最佳，年化报酬率达 66%，明显优于同期 ETH 的 Buy and Hold（-32%）。

值得注意的是，该组参数胜率仅为 35%，失败率高达 65%，但由于每次获利时的幅度远高于亏损，整体回报反而优于其他高胜率策略，显示报酬率与胜率并非呈现正向关系，策略关键在于盈亏比的合理设计。

参数分布显示，中期布林周期、较宽通道与高停利、低停损组合，能有效放大波段利润并降低过早出场风险。整体策略进出逻辑清晰、风险控制稳定，适合扩展至多币种与多周期交易框架。未来可结合成交量、移动止盈与趋势识别机制，进一步提升策略的稳定性与实战表现。

总结

2025 年 5 月 13 日至 5 月 26 日，BTC 表现强劲，突破 110,000 USDT 并创下历史新高，显示市场对其避险与价值储存属性的认可。而 ETH 则在短暂上扬后进入盘整阶段，波动率显著高于 BTC，反映其受短期情绪与消息面影响较大。尽管 BTC 与 ETH 合约持仓金额持续上升，显示交易活跃度增强，但多空比（LSR）未同步走强，市场对高位仍存观望与对冲态度。此外，多单爆仓金额大幅高于空单，显示当前行情虽有资金推动，但多头追涨风险上升，整体市场仍处于高杠杆、高波动与结构性分歧并存的阶段。

量化分析采用“布林通道反转策略”在震荡与反转行情中的实用性与稳定性，适用于高波动资产如 ETH。策略以布林带下轨作为超跌进场信号，结合上轨与固定比例止盈止损机制，有效平衡报酬与风险。在 2025 年 1 月至 5 月的回测中，最佳参数组合于 ETH 上年化收益达 66%，显著优于 Buy and Hold 策略。参数表现显示：中期布林周期、宽松边界及高停利比率有助提升策略效能。整体而言，该策略进出场逻辑明确、具高度纪律性，适合在高波动市场中执行，并具备进一步优化与多资产扩展的潜力。然而在实际操作中，仍可能受到市场震荡、极端行情或信号失效等因素影响，建议结合其他量化因子与风控机制，以提升策略稳定性与适应性，并理性判断、谨慎应对。


参考资料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. Coinglass, https://www.coinglass.com/global-assets
5. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
6. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
7. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
8. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
9. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations

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