A disputa pelo ouro digital: o Bitcoin pode se tornar um ativo de proteção na nova era?

Recentemente, uma proposta interessante gerou debate na política americana. Alguém sugeriu usar os rendimentos das reservas de ouro do país para comprar Bitcoin, de forma "neutra em termos orçamentários", aumentando assim as reservas de Bitcoin do país. Esta proposta coincide com o momento em que o Fundo Monetário Internacional (FMI) incorpora o Bitcoin no sistema de estatísticas econômicas globais, marcando o reconhecimento formal da posição do Bitcoin no sistema financeiro internacional.

Esta proposta levanta uma questão fundamental: será que o ouro ainda é um ativo de refúgio indiscutível? Se sim, por que durante milhares de anos nenhuma empresa adotou estratégias agressivas semelhantes às de algumas empresas no mercado de Bitcoin para acumular ouro a longo prazo? Com os formuladores de políticas globais a reavaliar a posição deste ativo emergente no sistema financeiro, será que o Bitcoin pode tornar-se o pioneiro na mudança de paradigma financeiro?

A verdade sobre as reservas de ouro dos Estados Unidos

Os Estados Unidos possuem a maior reserva oficial de ouro do mundo, totalizando 8133,5 toneladas, uma posição que se mantém há 70 anos. No entanto, esse ouro não está em circulação no mercado, mas armazenado em locais específicos. Desde o fim do sistema de Bretton Woods em 1971, as reservas de ouro dos EUA não são mais utilizadas para apoiar o dólar, mas sim como um ativo de reserva estratégico.

Se os Estados Unidos quiserem usar o "excedente das reservas de ouro" para comprar Bitcoin, a forma mais provável será através de instrumentos financeiros relacionados ao ouro, em vez de vender ouro físico. Historicamente, o Departamento do Tesouro dos EUA criou liquidez em dólares ajustando o valor contábil do ouro, sem aumentar as reservas reais de ouro. Esta prática é essencialmente uma operação de "reavaliação" de ativos, podendo ser vista como uma forma alternativa de monetização da dívida.

Atualmente, o Departamento do Tesouro dos EUA fixa o valor contábil do ouro no balanço patrimonial a um nível muito abaixo do preço de mercado. Se o Congresso aprovar um aumento no preço contábil do ouro, o valor contábil das reservas de ouro do Tesouro aumentará significativamente. Com base no novo preço, o Tesouro pode solicitar mais certificados de ouro ao Federal Reserve, obtendo assim novos dólares correspondentes.

Isto significa que os Estados Unidos podem, ao ajustar o valor contábil do ouro, implementar uma "depreciação invisível do dólar", enquanto criam receitas fiscais em grande escala. Esses novos fundos podem ser usados para comprar Bitcoin, aumentando as reservas de Bitcoin dos Estados Unidos. A reavaliação do ouro não só fornece apoio financeiro para a compra de Bitcoin, como também pode impulsionar o aumento da demanda por Bitcoin num contexto financeiro mais amplo.

No entanto, essa abordagem pode trazer riscos. Se o mercado determinar que o crédito do dólar está em queda a longo prazo, o sistema de precificação de ativos global pode mudar, e o mecanismo de descoberta de preço do Bitcoin pode tornar-se mais incerto.

Lições históricas do mercado de ouro

O mercado de ouro nunca foi verdadeiramente livre. Historicamente, o ouro não é apenas um ativo de refúgio, mas também desempenha o papel de "alavanca sombra" do sistema monetário. Por exemplo, no "escândalo do ouro" da década de 1970, os EUA protegeram a confiança no dólar ao aumentar o preço relativo do ouro. Na década de 1980, o governo dos EUA interveio indiretamente nos preços de mercado através de operações de "swap de ouro". Na década de 2000, o Federal Reserve liberou liquidez no mercado de leasing de ouro para manter a posição forte do dólar.

Além disso, a autenticidade das reservas de ouro oficiais dos Estados Unidos sempre foi um tema controverso. Embora o governo dos EUA não venda ouro diretamente, pode manipular seu valor através de instrumentos financeiros derivados, implementando operações de política monetária sombra.

Bitcoin: uma nova ferramenta de política monetária em sombra?

Com o aumento do interesse dos EUA pelo Bitcoin, o mercado pode entrar na fase de "Bitcoin como ativo sombra" - onde o governo reconhece o valor do Bitcoin, mas limita seu impacto direto no sistema existente através de políticas e ferramentas financeiras.

Se o governo dos Estados Unidos considerar o Bitcoin como um ativo estratégico e começar a acumulá-lo, embora não possa controlar diretamente a oferta ou o preço do Bitcoin, pode realizar operações de mercado através de instituições paralelas (como ETFs de Bitcoin ou fundos fiduciários), influenciando indiretamente o preço do Bitcoin e o sentimento do mercado. Esta operação é semelhante aos "swaps de ouro" e "aluguel de ouro" no mercado de ouro, não envolvendo transações reais de Bitcoin, mas sim alcançando objetivos por meio de instrumentos financeiros e estratégias de mercado.

No entanto, as características do Bitcoin podem fazer com que ele evite repetir os erros do ouro:

1. Transparência vs Operação em caixa preta: As transações de Bitcoin podem ser rastreadas na blockchain, todas as transações são públicas e auditáveis. Qualquer pessoa pode rastrear a circulação do Bitcoin através de ferramentas de dados na blockchain. A rede Bitcoin é composta por nós independentes descentralizados, e nenhuma entidade ou país pode alterar ou manipular os dados das transações.

2. Capacidade de resistência ao risco vs corrida bancária: O modelo de gestão centralizada do sistema financeiro tradicional trouxe riscos sistémicos, como demonstrado pela crise financeira de 2008 e o evento do Silicon Valley Bank em 2023. Em comparação, o sistema Bitcoin oferece maior transparência e segurança. Alguns exchanges lançaram planos de PoR (Prova de Reservas) em excesso que garantem que as reservas de ativos superam amplamente os depósitos dos utilizadores, reduzindo significativamente o risco de corrida bancária.

A proposta dos Estados Unidos de trocar ouro por Bitcoin não é apenas uma operação de moeda sombra, mas também expõe a fragilidade do sistema financeiro global. Se o Bitcoin poderá realmente se tornar um "ouro digital" independente e livre, em vez de ser apenas um apêndice do sistema financeiro dos EUA, ainda está por ser observado. No entanto, do ponto de vista técnico, tanto as transações em tempo real verificáveis na cadeia quanto o PoR de instituições centralizadas oferecem novas soluções para o sistema financeiro tradicional. Esta proposta abriu um profundo diálogo sobre o futuro do sistema financeiro.