Спори та роздуми, викликані фінансуванням Pump.fun

Нещодавно повідомлення про те, що Pump.fun планує залучити 1 мільярд доларів за оцінкою в 4 мільярди доларів, викликало широке обговорення в галузі. Це повідомлення спричинило激烈争论 у спільноті, сформувавши дві повністю протилежні думки.

Одна сторона вважає, що Pump.fun є шкідливим елементом в екосистемі, часто продає, але не здійснює стейкінг, і не має довіри до екосистеми. Вони звинувачують цей проєкт у спробі в останній стадії видобути залишкову ліквідність, його поведінка егоїстична та безвідповідальна.

Інша сторона вважає, що Pump.fun інновує модель випуску активів, надаючи роздрібним інвесторам можливість заробити, що дозволило багатьом отримати значний дохід. Вони вважають, що ця модель не тільки не загрожує екосистемі, а навпаки, може сприяти процвітанню випуску активів.

Насправді, обидві ці точки зору мають певну рацію. Pump.fun дійсно започаткував новий спосіб випуску активів, що принесло вигоду частині людей. Проте постійні продажі команди також викликали запитання. У поточному ринковому середовищі оцінка в 40 мільярдів доларів дійсно є високою, особливо з урахуванням нещодавнього зменшення ліквідності та втоми інвесторів.

Незалежно від намірів команди Pump.fun, ринок зрештою дасть відповідь. Але питання, що стоїть за цим випадком, заслуговує на глибше обговорення: якщо Pump.fun успішно залучить фінансування і після виходу на біржу покаже погані результати, чи означатиме це, що його інноваційна модель закінчиться? Це питання варте глибокого роздуму.

З 2017 по 2024 рік в галузі криптовалют існує два основних моделі випуску активів: одна з них є моделлю VCM, керованою венчурним капіталом, а інша — моделлю ICM, керованою спільнотою. Модель VCM нагадує традиційний капітальний ринок, тоді як модель ICM є рідною моделлю для сфери криптовалют.

Біткоїн та ранній Ефіріум є типовими представниками моделі ICM. Ці проекти на початку не мали великих інституційних інвестицій, а покладалися на силу спільноти для зростання. Багато провідних криптовалютних спеціалістів є учасниками цих ранніх ICM проектів.

Однак з 2018 року, особливо після виникнення DeFi у 2020 році, модель VCM поступово зайняла домінуючу позицію. Але до 2023 року, особливо у 2024 році, модель VCM почала виявляти проблеми, і дедалі більше роздрібних інвесторів більше не віддають перевагу токенам VCM.

Чому модель VCM ефективна на традиційних ринках, але важко підтримується в сфері криптовалют? Основна причина полягає в тому, що в сфері криптовалют право на випуск активів є відкритим, і будь-хто може випускати активи. Це різко контрастує з традиційними капітальними ринками, де право на випуск активів монополізується специфічними класами.

Для успішного впровадження моделі ICM потрібно виконати дві умови: випуск активів без ліцензій та відмінна платформа для безліцензійних торгів. Ранні ICO, NFT та гравюри, хоча і були прообразами ICM, проте з різних причин не змогли стійко розвиватися.

Модель Pump.fun інноваційним чином поєднує ринкову пропозицію та публічний ринок через комбінування бездозвільного випуску та торгівлі активами. Ця модель активізує участь місцевих підприємців та звичайних дрібних інвесторів, ставши основним джерелом ринкової динаміки.

Хоча проекти в режимі .fun мають різну якість, це не означає, що режим ICM зникне. Насправді, все більше якісних проектів починають використовувати режим ICM, і навіть деякі проекти, що отримали венчурне фінансування, починають комбінувати режим ICM для випуску активів.

Тому фінансування Pump.fun не завдасть серйозної шкоди екосистемі. Хоча це може тимчасово забрати частину ліквідності, загальні основи не змінилися. У майбутньому можуть з'явитися більше подібних платформ для випуску активів, що сприятиме подальшому розвитку моделі ICM.

Нарешті, необхідно підкреслити, що модель VCM не зовсім відповідає характеристикам криптовалют, а модель ICM є рідною формою випуску активів у цій сфері. З розвитком ринку ми можемо побачити подальшу інтеграцію та інновації цих двох моделей.