Luật hóa Stablecoin: Cân bằng giữa đổi mới và quản lý

Stablecoin như một loại sản phẩm tài chính mới, gần đây đã nhận được sự quan tâm từ các cơ quan quản lý ở Hồng Kông và Mỹ. Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", trong khi Thượng viện Mỹ cũng đã thông qua "Luật Bảo đảm Tiêu chuẩn Thống nhất về Stablecoin" vào ngày 20 tháng 5. Sự ra đời của hai dự luật này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận, và cần thiết phải phân tích sâu sắc để hiểu rõ các yêu cầu từ các bên.

Những điểm chính của Dự thảo Quy định về Stablecoin ở Hồng Kông

Dự thảo của Hồng Kông đã đưa ra định nghĩa rõ ràng về Stablecoin:

1. Diễn đạt dưới dạng đơn vị định giá hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế
2. Dùng để thanh toán, trả nợ, đầu tư và mua bán
3. Có thể được lưu trữ và chuyển giao bằng phương tiện điện tử
4. Thao tác trên sổ cái phân tán
5. Neo đỡ một tài sản đơn lẻ hoặc một rổ tài sản

Dự thảo cũng quy định rằng chủ thể phát hành stablecoin phải là công ty, với vốn tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông. Đưa ra yêu cầu nghiêm ngặt đối với tài sản dự trữ:

• Vốn hóa thị trường phải lớn hơn hoặc bằng giá trị danh nghĩa của stablecoin chưa được đổi.
• Tách biệt với các quỹ khác của công ty
• Chất lượng cao, thanh khoản cao, rủi ro thấp
• Kiểm toán định kỳ và quản lý rủi ro
• Công khai chi tiết

Ngoài ra, dự thảo yêu cầu các nhà phát hành kịp thời đáp ứng yêu cầu thanh toán, thiết lập các hệ thống KYC, AML, không được trả lãi, chỉ được phép hoạt động trong lĩnh vực Stablecoin.

Những điểm chính của Dự luật Bảo đảm Chuẩn mực Ổn định Coin ở Mỹ

Dự thảo luật của Mỹ và dự thảo ở Hồng Kông tổng thể tương tự nhau, điểm khác biệt chính là:

1. Khung quản lý hai cấp: Quản lý liên bang cho các đồng tiền có giá trị thị trường trên 10 tỷ USD, quản lý cấp bang tùy chọn cho các đồng tiền dưới 10 tỷ USD.
2. Yêu cầu rõ ràng hơn về loại tài sản dự trữ
3. Trao quyền giám sát cho Bộ trưởng Tài chính và Ủy ban mới thành lập

Cả hai đạo luật đều hợp pháp hóa stablecoin bằng nội tệ và đưa vào quản lý, xác định chúng là công cụ thanh toán chứ không phải tài sản đầu tư, tăng cường quản lý tài sản dự trữ và chống rửa tiền.

Sự khác biệt và tương đồng giữa Stablecoin và ngân phiếu ngân hàng

Stablecoin về bản chất tương tự như ngân phiếu, đều là chứng từ có thể được sử dụng để thanh toán bằng cách đổi lấy tiền tệ tương đương. Tuy nhiên, Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, trong một số tình huống có thể tiện lợi hơn các công cụ thanh toán truyền thống. Dù vậy, công nghệ không thể giải quyết vấn đề tham lam của con người, vẫn cần phải có sự quản lý chặt chẽ.

Yêu cầu của các bên liên quan đến Stablecoin

• Người thanh toán: Tiện lợi và an toàn hơn, không có chi phí thêm
• Người nhận: Dễ dàng giao dịch, có thể đổi 1:1 sang tiền pháp định
• Nhà phát hành: nhận được lợi nhuận hợp lý
• Đối tác hỗ trợ kỹ thuật: chia sẻ lợi nhuận
• Quy định của chính phủ: Thúc đẩy đổi mới, duy trì sự ổn định tài chính

Các yêu cầu của các bên có thể được cân bằng hay không sẽ quyết định triển vọng phát triển của Stablecoin.

Ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ

Stablecoin như là một loại tiền tệ, quy mô phát hành và chế độ quản lý của nó sẽ ảnh hưởng đến lượng cung tiền. So với tiền mặt truyền thống, stablecoin có thể có các quy luật lưu thông khác nhau. Việc kết nối của nó với hệ thống ngân hàng cũng là vấn đề mà quản lý tiền tệ cần chú ý.

Đề xuất cho Trung Quốc

1. Kiên trì trung lập về công nghệ, khuyến khích đổi mới tài chính
2. Nhận thức rằng Stablecoin xuất phát từ nhu cầu thực tế
3. Lập pháp cho Stablecoin, thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro
4. Cân nhắc phát hành stablecoin nhân dân tệ
5. Mở rộng các tình huống số nhân dân tệ bằng cách sử dụng Stablecoin
6. Xây dựng hệ thống stablecoin kết nối liền mạch với hệ thống ngân hàng
7. Đặt mục tiêu phục vụ nền kinh tế mới nổi và quốc tế hóa nhân dân tệ.

Sự phát triển của Stablecoin cần tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và quản lý. Trung Quốc nên tích cực khám phá, phục vụ cho sự phát triển kinh tế mới nổi và quốc tế hóa nhân dân tệ.