比特幣突破11.2萬美元新高：美元走軟與機構資本推動

在全球流動性充裕和機構投資者加速入場的背景下，比特幣價格於今日突破11.2萬美元關口，刷新歷史最高紀錄。這一漲勢背後,是美元持續疲軟與大規模資金流入的共同作用結果。本文將回顧近期市場動態，分析地緣局勢與經濟數據對風險資產的影響，並探討比特幣在此輪漲中的獨特表現及未來走勢。

六月市場回顧

2025年6月，金融市場籠罩在貿易不確定性、地緣衝突與復雜經濟數據的陰影之下。然而，盡管宏觀環境嚴峻，風險資產卻普遍反彈。美國股市全線上漲，納斯達克100指數與標普500指數雙雙創下歷史新高。比特幣雖在月中一度跌破10萬美元，但隨後強勢反彈，月度漲幅達2.84%。相比之下，整體加密市場下跌2.03%，以太坊表現不佳，跌幅爲2.41%。

月初市場氛圍積極，投資者對宏觀數據與地緣形勢持樂觀態度。中美貿易關係雖一度緊張，但在兩國領導人通話後有所緩解。中國制造業PMI降至近三年低點，經合組織再次下調全球經濟增長預期。美國經濟數據喜憂參半：就業數據超預期，失業率保持穩定，但零售銷售出現回落。6月CPI再次低於預期，進一步印證通脹降溫趨勢。联准会在6月FOMC會議上第四次維持利率不變，表示需等待更多經濟信號。

加密市場在6月經歷數次短期波動，包括政要間的公開爭論及地緣局勢的短暫升溫。月底，比特幣伴隨市場情緒改善與機構參與度提升而反彈。比特幣ETF在6月淨流入超40億美元。以太坊則面臨較大波動與回調。同時，加密資產財庫策略受到廣泛關注，多家公司開始將持倉擴展至多種加密資產。

地緣政治成爲6月下旬焦點。13日爆發的衝突引發全球關注，但對風險資產影響有限。21日的軍事行動曾導致加密資產價格大幅下跌，而股市保持穩定。24日宣布的停火協議緩解了市場短期恐慌。此後，加密市場逐步修復，傳統避險資產回落，反映市場對長期衝突擔憂減弱。

機構資本多元化配置

2025年一個意外趨勢是企業迅速採納加密資產財庫策略，尤其在6月顯著加速。以交易量衡量，當月企業購買比特幣規模已超過美國現貨比特幣ETF的淨流入（40億美元）。

雖然比特幣與以太坊仍佔主導，但越來越多企業開始配置其他加密資產，顯示出多樣化趨勢。目前已確認的53家加密財庫公司中，36家專注於BTC，其餘分別配置了SOL、XRP、ETH、BNB、HYPE、TRX、FET等資產。

市場對這一策略的延續預期強烈，同時也展現出支持多資產配置的意願。然而，部分公司通過債務融資進行配置引發了對潛在槓杆風險的擔憂。當前普遍使用零息或低息可轉債，到期時若"價外"可能引發流動性問題。

公司通常有四種應對選項：賣出加密資產、發行新債、發行新股或違約。最終選擇將取決於到期時的市場狀況。相比之下，通過發行股票增購加密資產的方式風險較小。

目前市場對槓杆結構的憂慮或許被放大。多數比特幣財庫公司的債務將在2027-2028年間到期，短期內並不構成系統性威脅。但若未來有更多公司採用此策略且發行更短期債務，潛在風險將逐步累積。

穩定幣行業的轉折點

6月成爲穩定幣行業的關鍵轉折期，主要受兩大事件驅動：某支付公司上市成功，以及美國參議院通過GENIUS法案。

作爲全球第二大穩定幣發行商，該公司成爲首家在美國公開上市的原生穩定幣公司，其股價飆升逾6倍。這反映了投資者對穩定幣未來基礎設施角色的認可。

GENIUS法案在參議院以68票對30票獲通過，標志着該立法經歷長期博弈後取得突破。目前法案已移交衆議院，可能並入範圍更廣的CLARITY法案。然而，合並前景仍不明朗。

在監管推動下，企業對穩定幣的興趣持續升溫。多家零售巨頭考慮發行自有穩定幣；支付巨頭正整合多方產品擴大生態支持。行業關注點已從"能否發行"轉向"能否落地"，穩定幣成功與否將取決於其在實際支付場景中的應用程度。

國際上，這一趨勢也在蔓延。某支付公司在迪拜獲得穩定幣許可，韓國央行也在探索發行錨定韓元的穩定幣。不過目前以美國發展最爲領先。

穩定幣僅是起點，標志着將法幣引入區塊鏈的第一階段。下一階段重點是鏈上金融資產，首先是股票代幣化。某交易平台已在歐洲推出200只上市股票的通證化交易。這些嘗試爲更多傳統金融產品鏈上化鋪路。

地緣衝突影響有限

6月13日爆發的衝突持續12天，雖引發全球關注，但對風險資產長期影響有限。衝突初期市場反應溫和；22日的軍事行動曾導致加密資產大跌。隨着24日宣布停火，價格迅速反彈。雖然月末仍有零星衝突，但市場整體已恢復平穩。

比特幣走勢與美股同步上揚，未呈現避險屬性。其表現優於黃金及整體加密市場，部分歸因於機構強力支持，包括ETF大額流入、財庫公司持續購入，以及主權買盤跡象，顯示地緣衝擊影響短暫。

衝突也引發對當地加密基礎設施的關注，特別是比特幣挖礦業。有傳言稱部分礦場遭破壞導致算力下滑，但目前無明確證據表明造成系統性破壞。另一解釋是美國部分地區熱浪天氣迫使礦工暫時減產。

此次事件還引發關於加密在該國金融體系中角色的討論。長期以來，高通脹、國際制裁與匯率不穩推動當地民間與灰色經濟大量採用加密貨幣。然而本輪衝突中，鏈上穩定幣交易與結算量並未顯著上升，表明整體使用模式未因戰事發生變化。

盡管鏈上數據未現異常，但加密行業在衝突中以象徵方式浮現：當地最大加密交易所遭遇9000萬美元黑客攻擊，攻擊者爲支持對方的組織，更像是網路心理戰而非以盈利爲目標的攻擊。

對於長期貨幣貶值且受制裁的國家，加密資產在跨境資金流動中確實扮演重要角色。其在本輪衝突中所展現的政治與網路維度，進一步表明加密已成爲某些國家金融系統的一部分。

七月關鍵變量

進入7月，市場關注焦點集中在幾個關鍵事件與宏觀指標上：

1. 通脹壓力仍是核心考量，但近期數據顯示已有所緩和。核心PCE指數呈下降趨勢，2025年內僅2月單月漲。真正風險在於央行過早降息可能重燃通脹。

2. 勞動力市場依舊緊俏，爲央行決策提供更大靈活性。6月就業數據超預期，失業率降至4.1%。市場對7月降息預期降至零，年內整體預期爲兩次降息。

3. 美元持續疲軟。經濟不確定性、財政政策不明確及可能降息預期共同推動美元走弱。美元指數或創1973年以來最差上半年表現。這有助解釋當前股市韌性與比特幣強勢。

4. 美國M2貨幣供應接近歷史高點，市場流動性充裕。若下半年貨幣政策轉向寬松，美元或將進一步承壓。

七月關鍵時間節點：

• 7月11日：CPI發布
• 7月16日：PPI與联准会褐皮書發布
• 7月30日：FOMC利率決議