穩定幣立法：創新與監管的平衡

穩定幣作爲一種新型金融產品，近期受到了香港和美國監管機構的重視。5月21日，香港立法會通過《穩定幣條例草案》，而美國參議院也於5月20日通過《穩定幣統一標準保障法案》。這兩個法案的出臺引發了廣泛討論，有必要對其進行深入分析，了解各方的訴求。

香港《穩定幣條例草案》要點

香港的草案對穩定幣做出了明確定義:

1. 以計價單位或經濟價值儲存形式表述
2. 用於支付、清償債務、投資和買賣
3. 可通過電子方式儲存和轉移
4. 在分布式帳本上操作
5. 錨定單一資產或一籃子資產

草案還規定了穩定幣發行主體必須是公司,最低資本金2500萬港元。對儲備資產提出嚴格要求:

• 市值必須大於等於未贖回穩定幣面值
• 與公司其他資金隔離
• 高質量、高流動性、低風險
• 定期審計和風險管理
• 向公衆披露詳情

此外,草案要求發行人及時滿足兌付要求,建立KYC、AML等制度,不得支付利息,僅能經營穩定幣業務。

美國《穩定幣統一標準保障法案》要點

美國法案與香港草案總體相似,主要區別在於:

1. 分兩級監管框架:市值超100億美元聯邦監管,低於100億美元可選州級監管
2. 對儲備資產品種要求更明確
3. 賦予財政部長和新成立委員會監管權力

兩地法案都將本幣穩定幣合法化並納入監管,明確其爲支付工具而非投資資產,加強儲備資產和反洗錢管理。

穩定幣與銀行本票的異同

穩定幣在本質上與銀行本票相似,都是以等額貨幣換取可用於支付的憑證。但穩定幣基於區塊鏈技術,在某些場景下可能比傳統支付工具更便捷。不過,技術並不能解決人性貪婪問題,仍需嚴格監管。

穩定幣相關方的訴求

• 付款人:更便捷安全,無額外成本
• 收款人:易於交易,可1:1兌換法幣
• 發行人:獲取合理收益
• 技術支持方:分享收益
• 政府監管:促進創新,維護金融穩定

各方訴求能否平衡,將決定穩定幣的發展前景。

對貨幣政策的影響

穩定幣作爲類貨幣,其發行規模和管理模式將影響貨幣供應量。與傳統現金相比,穩定幣可能具有不同的流通規律。其與銀行體系的對接也是貨幣管理需關注的問題。

對中國的建議

1. 堅持技術中立,鼓勵金融創新
2. 認識到穩定幣源於現實需求
3. 爲穩定幣立法,促進創新並防範風險
4. 考慮發行人民幣穩定幣
5. 借助穩定幣拓展數字人民幣場景
6. 構建與銀行體系無縫對接的穩定幣體系
7. 以服務新興經濟和人民幣國際化爲目標

穩定幣的發展需要在創新和監管間尋求平衡。中國應積極探索,爲新興經濟發展和人民幣國際化服務。